■ 不可忽视的风险

在这场合作中，大众中国在全球车市不济和疫情的冲击之下，以相对高性价比的支出便获得了未来在中国市场稳定的电池供应能力，同时不会对已有的电池合作包括海外布局产生影响。

国轩高科在前有宁德时代、比亚迪霸占市场，后有众多电池企业围追的情况下，获得未来数年稳定的产品销售渠道；而李缜，仅是将个人手里持有的国轩高科2.8%股权转让就获得了7.8亿元回报，其一致行动人还有更多的权益有待变现。

至此，国轩高科与大众中国的合作似乎是各方共赢，但其中仍有不可忽视的风险。2019年，国轩高科营收49.59亿元，同比下降3.28%；实现营业利润5885万元，同比下降90.79%；实现净利润4833万元，同比下降91.69%。这也真实反映了补贴退坡及市场波动的现实影响。未来，一旦内外部经济环境和产业政策环境出现重大不利变化，国轩高科可能会面临更大的经营压力。这是风险其一。

其次是动力电池行业平均利润率正在持续下滑，加上全球疫情防控仍存在较大不确定性，动力电池上游供应链仍存在供应中断的可能，国轩高科乃至所有电池企业都面临业绩持续波动的风险。

第三个风险来自于企业内部。2019年，国轩高科应收账款账面价值达56亿元，占总资产的比重为22.27%，一旦下游客户回款不及时，就会出现坏账，另一方面，国轩高科存货（商品、原材料等）账面价值达到了39亿元，占总资产比重15.73%，大量存货将会降低公司营运效率，甚至需要计提大额存货跌价准备。

第四个风险则是前文提到的持续增长的资产负债率。尽管募集的部分资金可以用来补充流动资金，但随着业务进一步扩张，若负债水平不能保持在合理的范围内，国轩高科会有很高的财务风险。2017年至2019年，其财务费用从4815万元增长至2.9亿元。