从长城、比亚迪和上汽、广汽这四家最典型的车企来说，非常具有代表性。因为它们非常能够代表资本市场对于中国车市的一个看法。

在过去的很多年中国汽车产业最优质的资产，一定被认为是合资企业。因为合资企业在中国过去的20年之间可以说是中国制造业最成功的经营模式，它提供了大量的就业，给中国带来了非常重要的制造能力，拥有着非常不错的增长率，可以提供稳定的利润。

而过去十几年风起云涌的合资企业，上汽大众、上汽通用、一汽-大众、广汽丰田、广州本田等等也确实是过去中国车市的主要增长动力。这就导致过去中国资本市场对于汽车的判断逻辑，就是基于上市公司资产中所含纳的合资企业而定的。

所以当2020年之前我们谈到中国车企的巨无霸的时候，上汽集团一定是最强的。拥有多家优质合资车企，市值达到了让人不可思议的3000亿，是汽车股中的绝对核心资产和蓝筹股。

但从目前的估值逻辑来看，自主品牌发展+新能源成为了资本市场对于汽车行业的未来判断。也就是说，目前资本市场所看的是，中国汽车市场正在进入一个新能源时代，而2020年重新洗牌的逻辑就是在新能源时代的转型能力。

换句话说，对于50：50这样的合资车企，资本市场认为它过于沉重。在新能源时代的转型能力要远弱于自主品牌的。

目前的白酒行业，非常像过去的汽车行业。白酒行业拥有一条非常深的护城河，这条护城河就是这家公司在过去几十年之间所积累的东西，可以让这家公司续领先下去的东西。所以茅台无敌手，强者恒强。