研发占营收82% 三年烧掉172亿的蔚来何去何从

蔚来设立了同股不同权的三重股权结构，包括A类股份、B类股份和C类股份，对应的投票权分别为1票、4票、8票。其中，B类和C类股份可以转换为A类股份，而A类股份不可以转换为其他股份。

截至今年2月末，李斌持有蔚来14.4%的A类和C类股份，投票权为48%，他是控股股东。腾讯持有13.3%的A类、B类和C类股份，投票权为21.6%；英国投资机构Baillie Gifford持有9.7%的A类股份，投票权为4.1%；高瓴资本持股6.2的A类股份，投票权为2.6%。

（蔚来创始人、董事长李斌）

上市前两日，蔚来股价曾暴涨至11.62美元，累计涨幅高达85.62%，市值升至122.13亿美元。不过，在多家机构发表看空报告后，蔚来就开启了漫长的下跌之路，至2018年10月31日报收5.9美元，市值两个月内几近腰斩。

今年2月24日，美国著名新闻节目《60分钟》对蔚来进行了偏正面的报道。这使得蔚来股价在接下来的几天内快速上涨，至3月5日报收10.16美元，市值重回100亿美元之上。但随着财报的发布，蔚来股价再次大幅下跌，截至4月18日收盘，市值为50.33亿美元。

据Choice数据，截至4月18日，蔚来的市销率（TTM）为9.77，特斯拉的市销率（TTM）为2.38。2018年，特斯拉实现收入214.61亿美元（约1440亿元人民币），同比增长82.5%。与之相比，蔚来仍然存在估值过高的问题。

需求放缓，研发销售费用难降，上半年收入前景堪忧