研发占营收82% 三年烧掉172亿的蔚来何去何从

2018年，蔚来净亏损为96.39亿元人民币，同比扩大92%；归属于普通股股东的净亏损为233.28亿元人民币，同比扩大208.5%。同一时期，蔚来累计交付11348辆ES8。以净亏损计算，每卖出一辆车，蔚来将亏损84.94万元。

（蔚来汽车产品线规划 来源：Form 424B4）

目前，蔚来只有ES8车型在售，新推出的ES6车型最早的一款也要在今年6月才能实现交付。首款量产车ES8已开始交付，产能持续爬坡，在手订单超过1.5万辆。其中2018年第四季度ES8交付量为7980辆，高于第三季度的3268辆。

蔚来在4月4日表示，受整体市场影响以及春节假期的影响，今年第一季度ES8交付总量达到3989辆。该数据较2018年第四季度环比下降50 %，但高于蔚来此前预计的3500~3800辆。由于对电动汽车补贴政策和宏观经济走势的观望，蔚来预计今年第二季度的交付量仍会较低。

（蔚来ES8每月交付量（辆） 来源：Form 6-K）

收入方面，由于ES8在2018第四季度的交付量快速上升，当期蔚来汽车销售收入环比增136.6%至33.8亿元；全年汽车销售收入为48.52亿元（占总收入98%），高于预期。以ES8平均49.8万元的价格计算，蔚来今年第一季度的汽车销售收入约为19.87亿元，环比下降约42%。

根据蔚来今年第一季度的销售数据以及第二季度的销售预期，ES8今年上半年的交付量将大概率处于疲软状态。而蔚来的服务收入（包含会员服务、电池销售和电池租赁三项业务）占比仍然过小（约为2%），可以预见蔚来在今年上半年的收入前景较为严峻。