不是Good Deal

从雷诺-日产-三菱联盟内部的态势乍一看，戈恩出局后法日双方纷争渐渐平息，求稳为下一步求进奠定了基础。不过，抱团取暖、规模效应、赶超大众丰田，外媒的陈词滥调不足以解释雷诺为何再动心思与底气何来。

在《PSA有意收购捷豹路虎和FCA，但枷锁不止是钱》一文里，笔者曾提到兼并收购的几个分析维度，包括收购所需资金、双方在市场/技术方面的互补性和政治等宏观因素等，结合上文的实力匹配，显然对雷诺并非有利局面。

日产的剩下大半股权和FCA值多少钱？彭博社给出的雷诺市值为173亿欧元，日产市值350亿美元，FCA市值204亿欧元。不过笔者查询了MarketWatch更为准确的最新数据：雷诺市值为168.2亿欧元（约合189.2亿美元），日产市值366.1亿美元，三菱汽车市值82.1亿美元，FCA市值289.4亿美元；即雷诺-日产-三菱联盟总市值637.4亿美元，与FCA合并后可达926.8亿美元。

横向对比可以发现，雷诺-日产-三菱联盟总市值和戴姆勒（608.1亿美元）接近，超过了通用汽车（519.7亿美元）、本田汽车（500.8亿美元）和宝马集团（441.3亿欧元，约合496.3亿美元）。假设兼并FCA之后将超越大众汽车集团（707.8亿欧元，约合796.1亿美元），在车企中仅次于丰田汽车（1,996.3亿美元）。

如果雷诺要完购日产，那么剩下的股权价值207亿美元，而吞下FCA则是接近300亿美元的巨型交易。诚然，倘若长袖善舞的戈恩还在，或许不必100%收购，但是需要将持股比例都提高到50%以上，形成绝对压制的话语权。降低难度之后，雷诺还需要为增持日产付出数十亿美元，再对FCA掏出上百亿美元，对现金与等价物总计117.77亿欧元的雷诺来说，这份重担在理论上可以承受，实际操作中却面临诸多桎梏。

戈恩是雷诺-日产联盟的核心灵魂